Оценка акций

Оценка акций

Оценка акций является одним из направлений независимой оценки ценных бумаг. Её с некоторой натяжкой можно условно считать частным случаем оценки корпоративных прав.

Для чего проводят оценку акций

В оценочной практике мы наблюдаем достаточно много ситуаций, при которых необходимо определение стоимости ценных бумаг. Однако в абсолютном большинстве случаев оценка акций проводится для следующих целей:

  1. Дополнительная эмиссия (увеличение уставного капитала). В этом случае предприятие оценивается целиком с указанием стоимости 100% капитала и одной акции в составе мажоритарного пакета. Работа довольно сложная, поскольку работающее предприятие, как правило, рассматривается не только как совокупность активов и обязательств. Но и как действующий бизнес, генерирующий определенные доходы (или убытки). Поскольку в большинстве случаев именно доходный подход применяется для оценки крупных предприятий, у оценщика ценных бумаг должна быть достаточно высокая квалификация и большой накопленный опыт. Иначе он, очевидно, не сможет грамотно проанализировать финансовые показатели деятельности компании и правильно составить прогноз или бизнес-план на несколько будущих лет.
  2. Сквиз-аут (squeeze out). Выкуп миноритарных пакетов у акционеров. Процесс оценки в большинстве случаев кардинально отличается от определения стоимости акций для дополнительной эмиссии. Главное отличие заключается в том, что одна и та же акция имеет совершенно разную стоимость в зависимости от того, в пакете какого размера она продается. Ясно, что стоимость одной ценной бумаги в мажоритарном пакете, дающем права контроля на предприятии, будет выше стоимости такой же акции в пакете, например, меньшем, чем 5%.
  3. Оценка акций третьих компаний, которые находятся на балансе предприятия-заказчика. Такие работы проводят как правило для целей бухгалтерского и налогового учёта. Сложность работы в том, что часто предприятие-владелец акций и заказчик работы не имеет полноценного доступа к бухгалтерии компании-эмитента. Следовательно, у оценщика может быть ограниченное количество исходных данных, что влечет за собой ряд ограничений в использовании отчета. Про такие ограничения в использовании выводов о стоимости обязательно указывается в соответствующем разделе отчета оценщика.
  4. Для предъявления в суде. К сожалению, слишком часто наблюдаются случаи некачественного проведения оценки акций. Причем как умышленного, так и вследствие нехватки опыта у оценщика. Разумеется, вторая сторона в таких случаях чувствует себя ущемленной в своих правах и подаёт в суд. После чего происходит рецензирование (проверка отчета). И после этого чаще всего повторная оценка или экспертиза. Во всех наших статьях мы акцентируем внимание на том, что заказчик должен уделить пристальное внимание выбору оценочной компании. Особенно это касается случаев определения стоимости ценных бумаг. Часто «специалисты» берутся за выполнения работ, которые не знают, как сделать правильно и качественно. А в итоге страдают все: и заказчик, и оценщик, которому приходится вернуть деньги за некачественно выполненную работу. А к тому же и с большой вероятностью лишиться разрешительных документов на занятие профессиональной деятельностью.

Сколько стоит оценка акций («хотя бы порядок цифр»)

Объем работы по оценке акций, а значит её стоимость и сроки, зависят от целого ряда факторов. Как уже указывалось выше, определение стоимости ценных бумаг в мажоритарном пакете – это, как говорится, «что-то одно», а в миноритарном – «что-то другое». При одинаковом названии услуги процедура проведения и сложность выполнения работы могут отличаться кардинально.

В частности, на первом этапе, только чтобы понять объём и сложность работы необходимо проанализировать, как минимум:

  • Структуру активов предприятия.
  • Перечень основных средств.
  • Количество и состояние специализированного и избыточного имущества на балансе.
  • Наличие сложных нематериальных активов, таких как торговые знаки или права на изобретения.
  • Финансовые инвестиции. Часто одно предприятие владеет долями в других компаниях. А, значит, в рамках определения стоимости акций одного эмитента по факту приходится провести и оценку нескольких связанных фирм.
  • Качество и вероятность возврата дебиторской и кредиторской задолженностей. При кажущейся простоте оценки дебиторской задолженности и обязательств, часто возникают весьма неоднозначные ситуации. Например, наличие на балансе векселей третьих компаний. А, как известно, для определения стоимости векселя необходим доступ к бухгалтерской документации его эмитента. Как и в случае с долгосрочными инвестициями, получаем дополнительную работу в виде финансового анализа еще одной компании.
  • Показатели прибыльности или убыточности предприятия за последние несколько лет. А также другие показатели из отчета о финансовых результатах, которые дадут возможность построить прогноз развития бизнеса.
  • Котируются ли оцениваемые ценные бумаги на фондовом рынке.
  • Выплачивались ли дивиденды.
  • Есть ли информация о фактических продажах пакетов акций компаний, ведущих аналогичную деятельность. При этом поиск и адекватный выбор схожих по финансовым показателям и характеристикам предприятий сам по себе является отдельным, довольно сложным и неоднозначным вопросом.

Как видите, факторов, влияющих на сложность и объём работы оценщика, достаточно много. Только получение информации по выше перечисленным запросам даёт возможность определиться, каким образом будет проходить процедура оценки. Подходы к определению стоимости выбираются, исходя из конкретной ситуации и показателей работы предприятия. Поэтому, не имея хотя бы начальной информации о финансовых показателях предприятия, мы приходим к следующему выводу. Невозможно указать ориентировочную стоимость работы по оценке акций, – она определяется только индивидуально. И это кажется очевидным, поскольку и все субъекты хозяйственной деятельности по-своему уникальны.

Бизнес-план

Как начать работу

Исходя из всего написанного выше, запрос документов для определения сложности, сроков исполнения и стоимости работы происходит в два этапа.

  1. Основная информация (исходные данные) для проведения оценки акций, как и в случае с корпоративными правами, заключена в балансе предприятия. На первом этапе переговоров нам необходимо увидеть этот баланс и отчет о финансовых результатах за последний отчетный период.
  2. После этого мы попросим у Вас расшифровки некоторых строк баланса (в зависимости от структуры баланса конкретного предприятия). Параллельно с запросом документов мы посмотрим, какая информация по анализируемой компании есть в открытом доступе. В частности, котируются ли её акции на фондовом рынке, были ли продажи долей в аналогичных компаниях и так далее.

Только после получения этой информации мы сможем обсуждать сроки выполнения, стоимость работы и другие условия сотрудничества.

Наша компания регулярно проводит оценку ценных бумаг в полном соответствии с требованиями Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Профессиональные услуги предоставляем на основании сертификата субъекта оценочной деятельности с открытым направлением «Оценка целостных имущественных комплексов, паёв, ценных бумаг, имущественных прав и нематериальных активов». Разрешительный документ выдан Фондом государственного имущества Украины.

Мы будем рады сотрудничеству. Звоните!

Поделиться на Facebook